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📌 [해외주식 리포트] Pan American Silver, MAG Silver 인수
왜 중요할까?
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✅ 21억 달러 대형 M&A 단행
2025년 5월 9일, Pan American Silver(티커: PAAS)가
**MAG Silver Corp.**를 약 **21억 달러(약 2조 9천억원)**에 인수하기로 결정했다는
공식 발표가 나왔습니다.
- MAG 주주들은 주당 $20.54를 받게 되며,
이 중 $500M은 현금, 나머지는 **Pan American 주식(0.755주/MAG 1주)**로 지급됩니다. - 이는 MAG의 종가 대비 21%, 20일 평균 대비 27% 프리미엄입니다.
🧭 무엇을 인수하는가?
가장 주목할 점은 이번 인수로
Pan American이 멕시코의 Juanicipio 은광산 지분 44%를 확보하게 된다는 점입니다.
항목내용
| 광산명 | Juanicipio |
| 위치 | 멕시코 |
| 생산전망 (2025년) | 14.7~16.7Moz(백만 온스) 은 생산 |
| 생산비용 | -1.00 ~ +1.00 USD/온스 (거의 제로에 가까운 비용) |
| 운영사 | Fresnillo plc |
| 예상 FCF (2025) | $200M, Pan American 몫은 약 $98M |
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📌 즉, 저비용 + 고등급 + 대규모 생산 광산을 안정적으로 확보한 것.
💰 거래 구조는?
항목내용
| 총 인수가격 | 약 $2.1B |
| 지급방식 | $500M 현금 + Pan American 주식 지급 |
| 기존 MAG 주주 몫 | 합병 후 Pan American 지분의 약 14% |
| 자금출처 | Pan American 보유 현금 $923M 중 $500M 사용 |
✅ 현금 + 주식 혼합 방식으로, 현금 유동성도 유지하며 전략적으로 자산을 확보한 셈입니다.
📉 리스크는 없을까?
물론 몇 가지 리스크도 존재합니다.
리스크 항목설명
| 대규모 현금 유출 | $500M 현금 지출 → 단기 유동성 감소 우려 |
| 주식 희석 | 기존 PAAS 주주 지분 약 14% 희석 발생 |
| 통합 리스크 | Fresnillo와의 공동 운영 파트너십 조율 필요 |
| 규제 변수 | 멕시코 반독점 심사 통과해야 거래 완료 가능 (2025년 하반기 예정) |
🧠 투자 시사점
🎯 포트폴리오 강화
- Pan American은 이미 남미 최대 은광 기업 중 하나이며,
- 이번 인수로 전략적 자산 확보 + 생산량 증가 + FCF 극대화를 동시에 실현하게 됨.
⚠️ 단기 이슈 주의
- 인수 관련 비용/희석 이슈로 단기 주가 등락 가능성 존재.
- 거래 마무리(2H 2025)까지는 불확실성 지속될 수 있음.
🔍 한 줄 요약
Pan American Silver는 고등급·초저비용 은광산의 지분을 확보하며
성장성과 수익성을 동시에 잡으려는 '전략적 베팅'을 단행했다.
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